伴隨著東鵬控股（003012）敲鐘進(jìn)入倒計時，陶瓷行業(yè)的資本市場從來沒有像今天這樣風(fēng)起云涌，熱鬧非凡。

8月18日，南方產(chǎn)權(quán)交易中心披露了鷹牌陶瓷四家子公司66%股權(quán)轉(zhuǎn)讓的消息。9月11日，中國證券會批準(zhǔn)了東鵬控股IPO批文，9月30日開始配號預(yù)售，預(yù)計10月即可在深圳證券交易所掛牌上市。9月25日，歐神諾一紙“重要通知”：鮑杰軍不再擔(dān)任公司董事、董事長職務(wù)；陳家旺不再擔(dān)任公司董事、總經(jīng)理職務(wù)。行業(yè)人士無不一臉驚訝。9月29日，陷入債務(wù)危機(jī)的恒大地產(chǎn)舉行增資協(xié)議簽約儀式，恒大地產(chǎn)與1300億元戰(zhàn)投中的863億元戰(zhàn)投簽訂補(bǔ)充協(xié)議，戰(zhàn)投轉(zhuǎn)為普通股權(quán)，且長期持有。其中陶瓷企業(yè)至少三家，新明珠15億元、家美（馬可波羅）15億元、歐神諾數(shù)據(jù)不詳。

下面談?wù)剛€人的一點淺見——

關(guān)于鷹牌，幾乎是筆者所知的目前唯一一家國有建陶企業(yè)。在這個高度民營化的行業(yè)，鷹牌以國有的方式存在，似乎是一個奇葩。對于此次股權(quán)出售，尹虹博士在其《鷹牌陶瓷股權(quán)轉(zhuǎn)讓案猜想，目的是私有化，還是上市？》一文中猜測：“這是鷹牌私有化、股份制的一個開始，然后向IPO進(jìn)軍，理想就是登陸A股”。

作為行業(yè)最早的知名品牌、石灣陶瓷的杰出標(biāo)桿，坦率地講，鷹牌在陶企民營化的浪潮中不為所動，逆流而上，已經(jīng)錯失了太多大發(fā)展的機(jī)會。雖然鷹牌近幾年的經(jīng)營可圈可點，但如果不卸下“國有”這個枷鎖，在高度民營化、市場化的建陶市場，鷹牌的進(jìn)一步?jīng)]落將不可避免。而此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，確實是一個好消息，只是一個多月過去了，不知道鷹牌“花落誰家”？衷心希望鷹牌能夠通過私有化，再次振翅高翔。

東鵬上市，無疑是今年行業(yè)資本市場的一件大喜事。但這件喜事卻是好事多磨。早在2013年11月，東鵬就在香港聯(lián)交所上市，三年后的2016年6月，東鵬卻通過私有化從香港證券市場退市，退市的理由是“東鵬在香港市場估值偏低”。2019年10月24日，東鵬控股通過了證券會IPO申請，一只腳已經(jīng)邁入了資本市場，另一腳卻被歷史遺留的“職工持股”問題所拖累。原本2019年11月即可上市，硬生生被拖后一年，經(jīng)過了證券會的二次IPO申核。

經(jīng)歷九九八十一難的東鵬，即將敲響上市的鐘聲。東鵬的上市之路告訴我們，那些即將上市或有上市打算的企業(yè)，一定要及早著手，尤其要厘清產(chǎn)權(quán)關(guān)系，不要帶病遞交IPO申請，否則，一旦出現(xiàn)紕漏，將會非常麻煩，處理起來也更加棘手。事實上，東鵬上市，可以說是經(jīng)過了一系列的花式騰挪，公司名、注冊地都已被變更。作為佛山陶瓷的知名品牌，東鵬的根一直在佛山、在石灣。但從法律屬性上講，今日的東鵬控股，已不屬于佛山、不屬于石灣。個中緣由，令人嘆息。

歐神諾曾于2014年4月在新三板掛牌上市，2016年11月，歐神諾被創(chuàng)業(yè)板上市公司帝王潔具收購其98.39%的股權(quán)，通過曲線運(yùn)作進(jìn)入資本市場。

誰都知道，歐神諾的創(chuàng)始人是鮑杰軍，他于1992年南下廣東，隨后與盧勤等人創(chuàng)辦科達(dá)機(jī)電，2002年，科達(dá)機(jī)電上市，鮑杰軍也在資本市場掘得第一桶金。2016年底，歐神諾又被帝王潔具以“蛇吞象”的方式上市。之后，歐神諾一路開掛，業(yè)績大幅飚升，在帝歐家居的營收、利潤占比不斷提高。此次突然變更，無疑讓行業(yè)人士驚訝無比。

帝歐家居與歐神諾到底發(fā)生了什么？雖然媒體有諸多猜測，比如“經(jīng)營業(yè)績對賭”、“歐神諾做大逼宮”等。真正的內(nèi)幕，局外人很難知曉。但可以肯定的是，作為子公司的歐神諾與母公司帝王潔具，其實際控制人之間已經(jīng)出現(xiàn)了糾葛，而且是較深的糾葛。如果這種糾葛不能很好地處理，接下來，將不利于歐神諾的穩(wěn)定與長遠(yuǎn)發(fā)展。

再來說說恒大事件。上期筆者寫了篇《房企很差錢，陶企需謹(jǐn)慎》的文章，得到諸多行業(yè)人士的好評，有人留言說：“房企不但欠錢還要前期融資才給單！”房企的野蠻霸道，可以說是一覽無余。

新明珠、馬可波羅等企業(yè)，本想抱著恒大的大腿，投資恒大，多賣點瓷磚，沒想到把自己弄成了恒大的股東。而這還僅僅是冰山一角，不知有多少陶企被房地產(chǎn)企業(yè)大量拖欠貨款，簽訂不平等合作協(xié)議，最后還要被融資、抽血與薅羊毛。這樣的合作，活生生就是往坑里跳啊！

資本是噬血的，也是無情的，但資本又最有話語權(quán)。面對撲朔迷離的資本市場，每一家陶企都應(yīng)該加倍小心。行文至此，忽然想起2017年12月寫過的一篇專欄《蒙娜麗莎上市對全行業(yè)都具有標(biāo)桿和示范意義》，感興趣的讀者不妨找來看看。

作者｜王力

蒙娜麗莎集團(tuán)文化總監(jiān)

原標(biāo)題：陶企資本市場風(fēng)起云涌，撲朔迷離

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