2021年1月4日，在新的一年剛過不久，主要研發(fā)、生產(chǎn)、銷售人造石英石的廣東中旗新材料股份有限公司（以下簡稱“中旗新材”）更新了招股書。

其實，雖然被稱為新材料，但人造石英石并無多少技術(shù)含量。人造石英石的主要成分為90％的石英填料加上10％的不飽和聚酯樹脂，通過黏合、壓縮而成；在加工的過程中還會增加化工助劑、色粉色漿等原材料，以加強產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)強度、改善產(chǎn)品的賣相；此后經(jīng)過打磨、切割就成了家具、廚衛(wèi)用品所需求的板材。

產(chǎn)品技術(shù)含量不高、入門門檻低，也讓人造石英石行業(yè)的競爭十分激烈。2017年-2019年期間，在產(chǎn)能充足的情況下，中旗新材的實際產(chǎn)量卻呈現(xiàn)明顯的下滑趨勢。2008年實控人實物出資憑證的丟失也增加了中旗新材過會的不確定性。

想要成為人造石英石第一股的中旗新材，仍需要解答市場的諸多疑問。

中旗新材的前身是廣州色麗石，2007年成立，此后經(jīng)過了多輪的增資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓最終形成了現(xiàn)在的中旗新材。在中旗新材歷輪的增資中，2008年2月實控人周軍以及股東胡國強、江鴻杰等三人利用實物出資的那輪增資擴股卻與眾不同。

那輪增資的資產(chǎn)評估機構(gòu)是廣東德眾資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司，會計事務(wù)所是廣州中創(chuàng)會計師事務(wù)所。周軍、胡國強、江鴻杰等三人的實物出資，廣東德眾資產(chǎn)評估有限責(zé)任公司與廣州中創(chuàng)會計師事務(wù)所均出具了相關(guān)資產(chǎn)評估報告書和驗資報告書。

在招股書中，中旗新材卻稱因資料保管不善造成本次出資設(shè)備的合同和付款憑證遺失。因此，在2014年經(jīng)股東會同意，周軍同意了以620萬元債權(quán)投入中旗新材，替代此前的實物出資，以補充資本公積。據(jù)了解，會計憑證一般需要保存10年或30年。在增資僅6年后，就丟失相關(guān)憑證，資產(chǎn)評估機構(gòu)與會計事務(wù)所也未找到相關(guān)副本，而此前公司成立時的出資憑證卻并未丟失，此后又以債權(quán)替代此前的出資，中旗新材股東那輪實物出資存有諸多疑點。

此后，在多輪的增資與股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，周軍持有中旗新材的股權(quán)比例越來越高，截至2013年11月，周軍控制了公司77.17％的股權(quán)。而到了2017年8月，公司股東會同意了珠海羽明華企業(yè)管理有限公司（以下簡稱“珠海羽明華”）增資。增資后，周軍的直接持股被稀釋到了38.59％，算上周軍在珠海羽明華72.87％的出資額，在增資之后周軍的直接和間接持股仍被稀釋到了75.05％。

珠海羽明華主要由周軍、胡國強、江鴻杰以及其他公司股東與員工控制，不過在認(rèn)定的過程中，中旗新材并未將珠海羽明華認(rèn)定為員工持股平臺。

難以消化的產(chǎn)能

家具桌面、廚衛(wèi)臺面，雖然人造石英石用途較為廣泛，但目前行業(yè)競爭充分、產(chǎn)能充足，大幅擴充產(chǎn)能對單個企業(yè)來說難以消化。2018年中旗新材的產(chǎn)能較2017年增加了近20％，但與2017年的實際產(chǎn)量相比，2018年中旗新材的實際產(chǎn)量僅增長了2.56％，公司的產(chǎn)能利用率下降了近12個百分點。到了2019年，中旗新材的實際產(chǎn)量出現(xiàn)了明顯的下滑，較2018年減少了近10％，公司的產(chǎn)能利用率再次下降了近12個百分點。

在實際產(chǎn)量出現(xiàn)下滑的同時，中旗新材的銷量也有所下滑。因此在2017年-2019年期間，公司的收入出現(xiàn)了明顯的波動。與2017年相比，2019年中旗新材的收入減少了逾3％；而與2018年相比，2019年中旗新材的收入更是下降了6.37％。

中旗新材稱，2018年北美貿(mào)易政策變化，美國針對中國產(chǎn)的人造石英石表面制品發(fā)起的反傾銷、反補貼調(diào)查是造成公司收入下滑的重要因素。與2018年相比，2019年中旗新材境外收入在公司總收入中的占比確實減少了近10個百分點。在出口受阻的情況下，中旗新材的實際產(chǎn)量、銷量、產(chǎn)能利用率以及公司的收入就出現(xiàn)明顯的下滑，一定程度上說明了中旗新材在開發(fā)新客戶與產(chǎn)能消化上存在壓力。

值得一提的是，在此次上市的募資計劃中，中旗新材卻擬大幅擴充產(chǎn)能。僅擬募資建設(shè)的中旗（湖北）新材料一期建設(shè)項目投產(chǎn)后，中旗新材就將新增每年300萬平方米、人造石英石臺面每年16.5萬延米的生產(chǎn)能力，而截至2019年末，中旗新材的人造石英石板材產(chǎn)能僅有213.08萬平米/年。中旗（湖北）新材料一期建設(shè)項目的新增產(chǎn)能是中旗新材現(xiàn)有產(chǎn)能的1.41倍。

中旗（湖北）新材料一期建設(shè)項目僅僅是中旗新材新增產(chǎn)能項目中的一個，此外還有中旗（湖北）新材料二期建設(shè)項目與高明二廠二期擴建項目，這些項目完工后，中旗新材的產(chǎn)能將進(jìn)一步擴大。在擴充產(chǎn)能完工后，中旗新材一方面是否能消化現(xiàn)有產(chǎn)能還有待觀察，另一方面要面對新增產(chǎn)能建設(shè)完成后所產(chǎn)生的大額固定資產(chǎn)折舊、攤銷等費用。無論是產(chǎn)能消化還是折舊、攤銷費用，對中旗新材來說都是巨大的挑戰(zhàn)。

消失的未分配利潤

除了出資與產(chǎn)能消化等問題外，2017年-2020年上半年，中旗新材的凈利潤總額與公司的未分配凈利潤之間還存在2億多元的差距。2017年-2020年上半年，中旗新材實現(xiàn)凈利潤分別為0.79億元、0.86億元、1.09億元以及0.52億元，在此期間內(nèi)，中旗新材合計實現(xiàn)凈利潤的總額為3.26億元。公司并未出現(xiàn)虧損，不需要用未分配凈利潤彌補虧損。

在2017年-2020年上半年期間，中旗新材還進(jìn)行了4次現(xiàn)金分紅，分紅的金額分別為1672.80萬元、1088萬元、2312萬元以及5100萬元，合計的分紅金額為1.02億元。此外，中旗新材在報告期內(nèi)并未進(jìn)行高送轉(zhuǎn)，將未分配凈利潤計提到資本公積中。2018年公司的資本公積較2017年相比出現(xiàn)大幅增加是因為2018年中旗新材進(jìn)行了股份制改革，未折股凈資產(chǎn)的余額計入了資本公積之中。而在2017年-2020年上半年期間，中旗新材的盈余公積也未有明顯變化，雖然有所增長，仍低于3000萬元。

2017年中旗新材的未分配凈利潤為1.31億元，到了2020年上半年，公司的未分配凈利潤僅剩1.01億元。除去中旗新材現(xiàn)金分紅的1.02億元，在2017年-2020年上半年期間，中旗新材積累了3.26億元的凈利潤。若以2017年的未分配凈利潤為基準(zhǔn)，到2020年上半年，公司的未分配凈利潤額應(yīng)該為3.54億元。而在中旗新材的資產(chǎn)負(fù)債表中，2020年上半年，公司的未分配凈利潤額僅有1.01億元，與公司的凈利潤積累之間相差了2億多元。

針對中旗新材資產(chǎn)負(fù)債表中“消失”的2億多元未分配凈利潤，《投資者網(wǎng)》向公司董秘辦致函求證，不過未能得到公司的回復(fù)。

本文源自投資者網(wǎng)

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