萬(wàn)眾矚目而又姍姍來(lái)遲的萬(wàn)物云9月29日在港交所上市。

萬(wàn)物云的前身是萬(wàn)科物業(yè)，1990年從接管萬(wàn)科第一個(gè)住宅開(kāi)發(fā)項(xiàng)目天景花園起步。萬(wàn)科周刊發(fā)文稱，萬(wàn)物云實(shí)現(xiàn)了“不以傳統(tǒng)物業(yè)公司上市”的目標(biāo)，成為覆蓋“社區(qū)、商企、城市”的服務(wù)商。

萬(wàn)物云上市首日開(kāi)盤破發(fā)。截至收盤，萬(wàn)物云股價(jià)為46港元/股，較IPO發(fā)行價(jià)49.35港元/股，跌6.79%，市值537億，較發(fā)行價(jià)格蒸發(fā)39億。

這并非萬(wàn)物云首次遇到的尷尬狀況。在此之前，萬(wàn)物云在香港還出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)不足的情況。按照原計(jì)劃，萬(wàn)物云計(jì)劃全球發(fā)售的股份數(shù)目為1.17億股，其中，香港和國(guó)際的發(fā)售比例為1：9，即在港發(fā)售股份為0.12億股。

盡管給到香港發(fā)售比例已經(jīng)很低，但公告顯示，萬(wàn)物云總共接獲4681份香港地區(qū)提出的有效申請(qǐng)，總共認(rèn)購(gòu)953.13萬(wàn)股香港發(fā)售股份，僅相當(dāng)于原計(jì)劃香港公開(kāi)發(fā)售股票的約0.82倍。

萬(wàn)物云如今的處境，跟此前一些機(jī)構(gòu)給出的預(yù)期相距甚遠(yuǎn)。富途證券結(jié)合陽(yáng)光城披露的《與萬(wàn)物云簽署合作協(xié)議的公告》反向推算，萬(wàn)物云IPO之前的估值，大約為1024億元。這跟如今不到500億的市值相比近乎腰斬。

萬(wàn)物云是萬(wàn)科培育多年的物業(yè)管理服務(wù)公司，前身萬(wàn)科物業(yè)開(kāi)創(chuàng)了業(yè)內(nèi)多個(gè)第一。如率先推出酒店式管理模式、參與中國(guó)物業(yè)管理第一次公開(kāi)投標(biāo)活動(dòng)、率先推出“物業(yè)管理報(bào)告”制度等等。被稱之為“物管行業(yè)元年”的2020年，一共有18家物管企業(yè)上市，市值一度遠(yuǎn)超過(guò)母公司。

也就是在這一年10月，萬(wàn)科物業(yè)更名為萬(wàn)物云。更名后的萬(wàn)物云并沒(méi)有著急上市，直到2021年11月，萬(wàn)科才宣布擬分拆萬(wàn)物云赴港上市。近些年來(lái)，萬(wàn)物云發(fā)展勢(shì)頭還不錯(cuò)。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)物云的收入，由2019年的139.27億元增加30.3%，至2020年的181.45億元，并進(jìn)一步增加30.6%至2021年的237.04億元。2022上半年，萬(wàn)物云營(yíng)收增38%至143.5億。

作為“現(xiàn)金奶牛”的萬(wàn)物云，為何如今陷入認(rèn)購(gòu)不足、上市首日破發(fā)、資本市場(chǎng)表現(xiàn)不如預(yù)期的地步？這與大環(huán)境有關(guān)。根據(jù)公開(kāi)信息統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，香港二級(jí)市場(chǎng)的交易值，同比下降了近90%；IPO申請(qǐng)229單中，未成功發(fā)行上市的達(dá)到183單，失效率高達(dá)80%；新股中融資超1億美元的16單中，首日破發(fā)的就有7單。

此情此景，也并非萬(wàn)科首次遇到。早年B股上市時(shí)，萬(wàn)科也曾早有高估值進(jìn)場(chǎng)而套牢投資者的經(jīng)歷。那一年是1993年，萬(wàn)科正好碰上市場(chǎng)最高點(diǎn)，七年之后，B股股價(jià)才回到當(dāng)初的發(fā)行價(jià)，一大批投資者被套其中。

正因?yàn)槟瞧吣甑膲毫图灏荆f(wàn)科董事長(zhǎng)郁亮如此回應(yīng)“估值”問(wèn)題，“并不在意萬(wàn)物云分拆上市的估值高低，更在意它未來(lái)的長(zhǎng)期表現(xiàn)。”或許是對(duì)認(rèn)購(gòu)等情況有心理準(zhǔn)備，上市前夕，萬(wàn)物云董事長(zhǎng)朱保全甚至在朋友圈發(fā)文，“差市場(chǎng)結(jié)交真朋友”。

朱保全口中的“真朋友“，大概指的是萬(wàn)物云豪華的基石投資團(tuán)隊(duì)，包括淡馬錫、瑞銀資管、Athos資本等。其中，基石投資金額約2.8億美元，約占發(fā)售后發(fā)行股本的3.58%。相較于資本市場(chǎng)注意的估值問(wèn)題，公眾更關(guān)心萬(wàn)物云背后一些人的個(gè)人財(cái)富。

隨著萬(wàn)物云的上市，“一夜暴富”變成現(xiàn)實(shí)。據(jù)“萬(wàn)科員工持股計(jì)劃”授出獎(jiǎng)勵(lì)的披露明細(xì)，萬(wàn)物云董事長(zhǎng)朱保全持有2000萬(wàn)股，按46.650港元每股算身價(jià)將達(dá)約9.3億港元，萬(wàn)物云執(zhí)行董事何曙華持股106.8萬(wàn)股，身價(jià)將在約4982萬(wàn)港元。

不管如何，從萬(wàn)物云董事長(zhǎng)朱保全透露的信息可以看到，萬(wàn)物云瞄定“空間科技服務(wù)”業(yè)務(wù)，希望成為物管行業(yè)的貝殼，“未來(lái)，萬(wàn)物云還會(huì)投資一些物業(yè)公司，由他們來(lái)購(gòu)買我們的科技服務(wù)，這就像貝殼系的德佑。”朱保全曾在公開(kāi)場(chǎng)合透露。

（作者|陶婷 編輯|朗明）

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